▼・�D・▼さま専用メモ帳

１８１９　太平工業

相変わらず、売りが多く押されていますが、そろそろ上にいくか下にいくか
の分岐点になるかと思われます。機関投資家等の需給が主でしょうが、
一般的に今年売らなきゃいけないのもそろそろ終わってきてますし、上方
修正数字からの売買出来高、あまり関係ないかもしれないが、半年前の
信用期日通過頃合と、もうさすがにしばらくは300円割れの危険性もなく
なったといえるのではないでしょうか？。まあチャート関連も来週は重要で
すね。勝負です。


８７０９　インヴァスト証券

黒字期待が大きかったこともあり、それがいまいちってこともあるし、他低
PBR系もかなり相場が良くないことからここまできてしまいましたが、一応
25000円挟むところが目途なので、自分も結構持っていますが、追加で買
いもいれてます。まあ今回よほどのことがない限り、20000円割れの自体
まではないと思いますが。ただ、ファンド等の資金は９月末でみても入って
きてないですので、上げるのはなにか材料ないときついですかねえ。買う
なら寝かせるつもりで。


８７０２　スターHD

とりあえず、決算後、12月上旬までは自社株買いタイムでしょう。それ以外
は特に今のところなさそうだなあ。下値はまだ数量追加できる余地あるの
でちょくちょく買いいれていきます。


９９５５　ヨンキュウ

大口投げが散発中っぽいが、結構値持ちいいほうだねえ。ニュースを寝て
待て状態かしらねえ？



まあ、PBR系、さがってきたところをまた拾うと、来年比較的取れるような
感じだと思います。大口買い等が入る（入ってる）銘柄はいまのところ少
ないみたいですので、材料やら業績やら、業界動向やら注意は以前以
上に払いたいところです。

　なんとなく、時代？の一区切りのようなしんみり感が。ＳＦＣＧのときとは
違いますね。
　学生のとき、特に経済系学部とかでなかったんですが、有価証券報告
書を初めて買った（といっても、ほかにはプロミスだけで２冊しか買ったこ
とありませんが・・・ｗ）会社です。消費者金融と商工ローンに興味が一番
あった時期だったので。

まあ、時代を偲び、そのときの平成８年３月（１９９６年）のときの借り入れ
先でも書いておきましょう・・・・。たくさんの金融機関に愛された（？ｗ）、
かつての日栄を・・・（つＴ）


（単位千円）

短期借入金　

第一勧業銀行　　１６５０００００
大和銀行　　　　　１１００００００
さくら銀行　　　　　　６００００００
東海銀行　　　　　　４８０００００
富士銀行　　　　　　５６６００００
三和銀行　　　　　　１３０００００
三菱銀行　　　　　　２６０００００

都市銀行計　　　 ４７８６００００


池田銀行　　　　　　１００００００
幸福銀行　　　　　　３４６６９２１
近畿銀行　　　　　　２００００００
京都共栄銀行　　　１９９４７６４
福邦銀行　　　　　　１４７５０００
福岡シティ銀行　　 ２５０００００
なにわ銀行　　　　　１００００００
阪神銀行　　　　　　　５０００００
山陰合同銀行　　　１００００００
せとうち銀行　　　　１００００００
琉球銀行　　　　　　　５０００００
関東銀行　　　　　　　５０００００
殖産銀行　　　　　　　５０００００
トマト銀行　　　　　　　５０００００

地方銀行計　　　　１８９３６６８６


三井信託銀行　　　１０２４１０００
住友信託銀行　　　　９０２５０００
安田信託銀行　　　　７００００００
東洋信託銀行　　　　６９２５０００
中央信託銀行　　　　　５０００００
大和インターナショナル
信託銀行　　　　　　　１５０００００
山一信託銀行　　　　１００００００

信託銀行計　　　 　３６１９１０００


日本長期信用銀行　　９０００００
日本債券信用銀行　　８０００００

長期信用銀行計　　 １７０００００


全国信用金庫連合会　５０００００

信用金庫計　　　　　　　５０００００


シンガポールデベロップメント銀行　　２００００００
スイス・ユニオン銀行　　　　　　　　　　３００００００
オランダ銀行　　　　　　　　　　　　　　 １００００００
センラルスペインアメリカ銀行　　　　　２００００００
フランス・インドスエズ銀行　　　　　　 ２００００００
インドステイト銀行　　　　　　　　　　　 １００００００
バンクネガラインドネシア銀行　　　　　１５０００００
香港上海銀行　　　　　　　　　　　　　　１５０００００
ケミカルバンク　　　　　　　　　　　　　　２００００００
ブミプトラ・マレーシア銀行　　　　　　　１００００００
バンク・オブ・ハワイ　　　　　　　　　　　１００００００
パリバ銀行　　　　　　　　　　　　　　　　１００００００
第一商業銀行　　　　　　　　　　　　　　１００００００
オーバーシーズ・ユニオン銀行 　　　　１００００００
彰化商業銀行　　　　　　　　　　　　　　　５０００００
バンク　ブミ　ダヤ　　　　　　　　　　　　　５０００００
台湾銀行　　　　　　　　　　　　　　　　　１００００００
韓国商業銀行　　　　　　　　　　　　　　１００００００
韓国国民銀行　　　　　　　　　　　　　　　７０００００
韓国中小企業銀行　　　　　　　　　　　　５０００００
韓国住宅銀行　　　　　　　　　　　　　　　５０００００
韓国長期信用銀行　　　　　　　　　　　　５０００００

外国銀行計　　　　　　　　　　　　　　 ２９２０００００


日本生命保険　　　　１００００００
富国生命保険　　　　１５０００００
平和生命保険　　　　１００００００
共栄火災海上保険　１００００００
千代田火災海上保険 ５０００００
安田火災海上保険　　５０００００
セゾン生命保険　　　　２０００００

生・損保　計　　　　　５７０００００


栃木県信用農業協同組合連合会　　１００００００
愛知県信用農業協同組合連合会　　１００００００
群馬県信用農業協同組合連合会　　１００００００

信用農業協同組合連合会　　　　　　　３００００００


大和ファクターリース　　　　　１００００００
三井ファイナンスサービス　　２００００００
第一勧銀ファクタリング　　　 ６００００００
東芝総合リース　　　　　　　 　 ９０００００
オリックス・アルファ　　　　　　１５０００００
三井リース事業　　　　　　　　５２２００００
セゾンファンデックス　　　　　 １００００００
伊藤忠ファイナンス　　　　　　２００００００

ファクタリング・リース計　　 １９６２００００


合計　　　　　　　　　　　　　１６２７０７６８６

（注）　�且O菱銀行は、平成８年４月１日に�鞄結梛竝sと合併し、�鞄結梹O菱銀行
　　　　に行名を変更しております。


長期借入金　（期末残高）

第一勧業銀行　　　　　　　　　１５２２０００
さくら銀行　　　　　　　　　　　　２６４００００
住友信託銀行 　　　　　　　　　 ５２００００
三井信託銀行　　　　　　　　　２６２３０００
安田信託銀行　　　　　　　　　５５２８０００
東洋信託銀行　　　　　　　　　１００００００
三菱信託銀行　　　　　　　　１６００００００
日本長期信用銀行　　　　　　３４７５０００
住友生命保険相互会社　　　　７０３０００
三井生命保険相互会社　　　３３４００００
大東京火災海上保険　　　　 １５０８０００
富士銀行　　　　　　　　　　　　５５７８０００
日本債券信用銀行　　　　　　２４０００００
朝日生命保険相互会社　　　５００００００
野村ファイナンス　　　　　 　　８１４００００
福岡シティ銀行　　　　　　 　　２１４１０００
東海銀行　　　　　　　　　　　　５３３１０００
安信リース　　　　　　　　　　　　　　　　　０
セゾンファンデックス　　　 　　　３５００００
芙蓉総合リース　　　　　　　　　４８００００
第一火災海上保険相互会社　３０００００
日本団体生命保険　　　　　　２４４００００
東京生命保険相互会社　　　２００００００
幸福銀行　　　　　　　　　　　　２６５００００
大同生命保険相互会社　　　２００００００
埼玉県信用農業協同組合
連合会　　　　　　　　　　　　　４００００００
日産火災海上保険　　　　　　２０８２０００
富士火災海上保険　　　　　　１２０００００
第百生命保険相互会社　　　１５０００００
愛媛県信用農業協同組合
連合会　　　　　　　　　　　　　５６５００００
第一生命保険相互会社　　　１００００００
東京海上火災保険　　　　　　　８２８０００
三井海上火災保険　　　　　　　９９６０００
大成火災海上保険　　　　　　１３２８０００
オリックス・アルファ　　　　　　　　　　　　０
大和銀行　　　　　　　　　　　　２３４００００
京都共栄銀行　　　　　　　　　　３７５０００
静岡県信用農業協同組合
連合会　　　　　　　　　　　　　 ２００００００
茨城県信用農業協同組合
連合会　　　　　　　　　　　　　 ５００００００
岐阜県信用農業協同組合
連合会　　　　　　　　　　　　　　５９０００００
福岡県信用農業協同組合
連合会　　　　　　　　　　　　　　３７５００００
阪神銀行　　　　　　　　　　　　　 ５０００００
香川銀行　　　　　　　　　　　　 １２７５０００
全国信用金庫連合会　　　　　１００００００
千代田生命生命保険相互会社 ９２００００
群馬県信用農業協同組合
連合会　　　　　　　　　　　　　　１００００００
千葉県信用農業協同組合
連合会　　　　　　　　　　　　　　１００００００
愛知県信用農業協同組合
連合会　　　　　　　　　　　　　　１００００００
京都府信用農業協同組合
連合会　　　　　　　　　　　　　　１８３８０００
広島県同栄社共済農業
協同組合連合会　　　　　　　　 １００００００
共栄火災海上保険相互会社　１００００００

計　　　　　　　　　　　　　　　１２６１５１０００


コピーして張り付ければよかった？途中でそう思いましたが、半分以上打ち込ん
でしまいましたとさ。

　どっかのファンドかなんかが、投げてるのが未だあるってことなんで
しょうかね。ただ、25日線つけて、やっと買いもでてきてるってことで、
そろそろ一安心ですかな。おおよそ、上方修正前の値段まで戻りまし
たし。
　この銘柄の来年、再来年の業績と言われるとちょっとわかりません
が、出てる情報から見ると、第1四半期の受注は去年が単に例年
より多かっただけで、数字は悪くありません。また、第２四半期の売り
上げ予想が減ってるにもかかわらず、通期で、売り上げが上方修正
されていることからも、受注に関しては今年度は心配ないってことで
しょう。通常なら、売上は据え置きにしてもおかしくないですから。な
ので、３００円割れでも買い増しして、上がるのを待とうと思います。
この銘柄、東証一部銘柄ですから、株価数字的にも、訂正されるの
はそれほど時間かからないと思われます。
　まあ、需給要因が大ですから、その投げてる大口が止まるまでは
足踏みですが・・・。また、この下げで、拾ってるファンドさんなどが、
いれば、早いうちに株価回復するだろうが、いるかどうか・・・・。

コスモ証券争奪に約10社名乗り
最高額を提示した意外な“伏兵”

　ＣＳＫホールディングが検討を進めている傘下のコスモ証券売却で、
１０社あまりが金額提示していることがわかった。入札しているのは、
準大手の東海東京ＦＨＤ、日本アジア証券、投資ファンドのアドバンテ
ッジ・パートナーズなど。なかでも最高額を提示した番狂わせな伏兵
は、中国の証券会社だ。中国だけでなく、韓国や台湾、シンガポール
などのアジア勢も入札している模様で、おおむね外資は「提示額が高
額だった」（ＣＳＫＨＤ関係者）という。
　入札金額の幅は１８０〜２５０億円前後と見られ、年内に、候補を絞
り、年度内には確定する方向で調整する模様だ。
　ただ、中国の証券会社は本国での規制が強いため、日本進出への
ハードルが高い。

　この３週間前後で、１０００万近く（約30％）くら吹っ飛びました。
確かに最後の週（27-30日）で、出かけて、ＰＣない、電波届かな
く注文できないとき、ＩＲも少ししかチェックしてないなどあったけど、
そのロスはせいぜい１００万程度であり、そのほかは私の完全戦
略ミスです。

　２８９２日本食品化工から、上方修正でた１８１９太平工業に乗り
換え勝負にでましたが、見事に今のところ惨敗。８９７０のＪＳＲは
再編ＩＲなしで、単に４ヶ月の借り入れ延長のみ、９９５５ヨンキュウ
は大株主関連でのIRなし・・・。自社株買いおまけ程度も今年なか
ったから、そろそろ出るかとおもったんだけど・・・。
　
　８７０２スターＨＤは第２四半期は営業黒字だが、８７０９インヴァ
スト証券は、第三四半期赤字予想か・・・。そういや、くりっく３６５で、
なんか南アのランドで変な数字が出てたな・・・。これこのまま放置
だと、くりっく365離れがある程度でるかもしれない？まあ、直接は
関係ないけどきちんとしてほしいものだ。

　しっかし、２８９２日本食品化工、通期上方修正ださないのかよ。
これはひどい・・・・。

うーん。シャレにならんぞ。確かに低PER関連の修正や決算で数字変わった
予想が良くてあがるのは多いが、反応は、株価があがるとはいえ、相当雰
囲気悪い部類に入るぞ・・・・。PERが6とか7でもきついとなると・・・・。いくら
個別要因で選別されるとはいえ、これはちょっと。特に今日思ってるのは、
１８１９太平工業。前期に比べて悪い、工事進行基準適用、売り上げ落ちて
る、下半期減速予定などあるが、東証一部銘柄で、昨日あの程度の上げで
寄りあたりが株価天井で今日も元気ないってねえ・・・。こうなってくると、今
調整している２８９２日本食品化工についても、上昇基調が調整なっている
し、PERがあがったとしても、相当不安・・・・。800円超えは超えるときがくる
としても、時間かなりかかるんじゃ・・・・。ポジション落とすという弱気に急速
に傾いてます・・・・。今回の上方修正相場は、割安系ではどうもリターンが
低すぎるというか割に合わないないというか（つT）。せっかくここで儲かる
チャンスと思ってたのが、下手して追随すると大損被る可能性すら・・・。

CFD規制

金融庁が案を提示。元手からの倍率。早ければ２０１０年末から。個別株式５倍、
株価指数１０倍、債券５０倍。


８７０６　極東証券

うーん反応が悪かった。配当（純資産の2％または配当性向50％の高い方）もい
まいち考慮されてない印象。こういうのを見てると、やはり、相場が上昇したのは
期待が期待を生んで単にリバウンドしたという局面だったのかなあと（日本株は）。
まだまだ重症（日本株関連）。こういう端の株みてて感じとれる。


CSK　（日経新聞より）

　「（資本支援が）失敗に終われば金融システムをゆるがす事態に発展していた」
と関係者は明かす。
　傘下にコスモ証券を抱えるCSKの経営問題を金融庁がキャッチしたのは昨年末。
当局はすぐさま動いた。越すもの資金繰りを日々チェック。付き合いのないCSKの
担当者とも連絡を取り始める。脳裏をよぎったのは、三洋証券の破綻が金融危機
へとつながっていった過去の苦い経験だ。
　CSKをめぐっては、神経質になる理由がもうひとつあった。3000万枚（発行額は
６００億円規模）が流通する「QUOカード」の発行会社も抱えていたからだ。供託金
は発行額の半分しかつんでない。連鎖倒産すれば、利用者が全額取り戻せる可
能性は低かった。
　だが、取引銀行は主体的な支援をどこが引き受けるかで押し付け合いを続けた。
「大げさでなく、金融システム問題になる」。あせる当局の意向で再建策がまとま
ったのは債務超過転落が目の前に迫ったこの９月だった。


８９７０　Jシングルレジデンス

１３日のような強さではないが、また後場に小規模なプログラム買い？がでてた
ような。最後の１０分はおとなしくなりましたが・・・。期待される材料まだかな・・・。
９月でプロスペクト関連が（Ｐｅｒｍａｌ　Ｌｏｎｇ　Ｆｕｎｄｓ含め）３０％まだもってるので、
そちらの協力も必要なのかもしれないが、向こうも苦しいから、妨害とかはないだ
ろうし・・・。返済が今回10/30になってるのは前回からと違い、これに意味はある
とも思います・・・よ？

証券会社の決算速報が出だしてきてます〜。

８７０６　極東証券

第２四半期のみで、経常利益１４億円。第四半期累計で３４．６億円。順調な模
様。債権相場も、外債の環境もよかった。為替も米ドル以外、特に、資源国や、
新興国に対しては、円高とはなってない。通期ベースで想定してみるとしたら、
経常利益５０−６０億円、通常税で換算してEPS９5−１１０くらいになりそうだが、
これに対する反応は注意してみたい。私自身は、今回買いには入らず、どう動く
か参考にするのみ。最近、低PERでもどうも動きが鈍いのが多くなってるので、他
の銘柄の参考にもと。


２８９２　日本食品加工

一部投げ？で押し。思ったより突っ込んだ。が、いつものリズムだと、今日はそれ
ほど安くなく引けて、月曜あたり反発が予想されるが。為替は円安になったが、
その分とうもろこしが下げたので、今日少し元気があってもなあ・・・ってのが本音。
７４０円未満まで後場ずっといるようなら要注意になるが、このまま７５０円近辺な
ら問題なし。


店頭FX各社

決算は厳しいです。十分下がってから、M&A等銘柄として、注目したいですが、
それにはPBRが低ければ低いほうがいいので、辛抱強さが・・・・？ｗ

　クレッシェンド投資法人が、スポンサー変更で増資なら、予想値段を120000弱
-125000強近辺までとし、買うタイミングも非常によかったのに、値上がりもチン
タラだし、トレードも失敗で、正直利益でても惨敗気分でムカムカするので、リベ
ンジとしてジャパンシングルレジデンスを選択いたしました・・・。１０月資金返済
等関連では、クレとこれが、上昇狙いで安心できる上位ですから。

８９７０　ジャパン・シングルレジデンス

仮にスポンサー変更+増資有りでの増資価格を計算したけど、ちょっとほぼレジ
だけなのに試算が85000-90000円の方は厳しすぎた〜と思いましたので、少し
条件を緩和して、105000円前後を想定したいと思います。レジ系で築年数が浅
く、一戸あたりの面積、金額等も、所有する側としてはしやすいところなので、狙
い目だと思います。今のREIT相場環境なら、プロスペクトさえ、安値で叩かなきゃ
本来もっと高い値段だったはず。


２８９２　日本食品化工

とうもろこし相場がレンジあがっちゃってますが、今のところ予想は変更なし。少
し押しの日、750円前後まで？あと、売り上げに関しては、第三のビールがあっ
ても数量は厳しいと思ってます。一応補足。だから、ブログでは、第三のビール
需要で期待！とは書いてませんｗ

為替入門より　

※本文での呼び方の意味

ネオFX業者→低スプレッド、ハイレバレッジで人気を集めて、最近急速に
　　　　　　　　　　業績を伸ばしている、システム系の企業を出自などの業者
伝統派　　　→老舗業者を中心に


　掲示板には、「低スプレッドといいながら、滑ってばかりで、そのレートで約
定することなどはほとんどない（スリッページ）」「有利な状態でほとんど約定
しない（約定拒否）、不利な状態では必ず約定する」「市場レートに比べ、提
示レートが不利な状態にずれる」「レートが一瞬だけ大きく動き、なるはずの
ないロスカットになってしまう（ロスカット狩り、ストップ狩り）」などと書き込み
があふれている。そして、これらの操作が「システム」として、組み込まれ、業
者の収益源となっている、というのである。システムは精妙にして、巧妙であ
り、顧客の属性や状況によって、“カテゴリーわけ”し、操作を変えているとの
うわさもある。
　批判する側には、伝統派が多い。「あんな低スプレッドで収益を上げられる
のはおかしい」「裏に利益を稼ぐ仕組みがあるはずだ」。それが伝統派の疑念
の根本である。

　だが、事は単純ではない。
　第一に、仮にこれらが事実だとしても、違法ではない。FXが業者との顧客の
相対取引である以上、値付け（レートの提示）は業者の自由だからだ。
　第二に、是非の以前に、“故意”を実証するのが極めて難しい。技術的には
どんな操作も可能といわれる一方で、「結局、システムの中身を解析しないと
わからない」（村田・FXCMジャパンチーフエコノミスト）のだ。左ページ（本誌に
載ってる、このブログにはない）の画像は、「ストップ狩り」を示すとされる、ある
業者のレートの動きである。
　当事者である業者に、直接疑問をぶつけてみた。「故意のレート操作はして
いない。ただ、このような（不自然な）レートが出てしまっているのも事実。今、
システム会社にロジックの見直しなどを依頼している（ちなみに、この業者はE
MCOMグループが提供するシステムを使っている）。指標発表時には、カバー
先の提示レートだけでなく、いろいろなレートを参照するようロジックを組んでい
るんで・・・」。“いろいろなレートとは何か”という質問には、「公表できない」。
　また、いずれのネオＦＸ業者も、ストップ狩り、スリッページや約定拒否に関し
て否定する。市場の動きや通信によるタイムラグが原因であり、故意はありえ
ないという。

　「なぜ利益を出せるのか」という疑問についてはどうか。「量があれば出せる」
というのが各社共通の回答だ。「多数のカウンターパーティ（カバー先）から、一
番いいプライス（レート）を取りに行っている。ある程度のボリュームをだしている
ので、プライスもいいのではないか。ボリュームがないければ、このビジネスモ
デルはできない（伊藤ＭＪ取締役）。　
　対して、伝統派は、「インターバンクの提示するレートは１〜３銭が実勢。0.5や
1銭という固定レートはそれからかけ離れている。ほとんど約定拒否やスリッペ
ージになれば別だが、インターバンクで調達可能とは思えない」と疑問をなげか
ける。伊藤取締役は「うちは平均でも0.8銭以下というレートが出ているし、約定
率も非常に高い」とした上で、業界内で見れば、うたった数字が実際に出ていな
いまったく約定しないといった業者は実際にある」という。

　―−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−しかし、実際に、客と
の売買と同時にカバー取引を行うという、基本どおりに行っているところはごく
一部だ。FX業者向けにコンサルティングなどを行っている田原TSS社長によれ
ば、業界の多くは、先に顧客に売り、顧客の注文を一定期間溜め込んでから、
利益の取れる値段で仕入れにいくのである。即座にカバー取引を行うのでなく、
ある程度の量をまとめてから、カバー先につなぐといったことをほとんどの業者
が行っている。この方法では、やり方しだいで、大きな利益を得る余地がある。
問題はその“程度”である。「一日一回などという頻度でカバー取引を行ってい
る会社もあると聞く」（田原氏）。こうなると顧客への提示レートは、本質的にイ
ンターバンク市場のレートと関係がない。顧客が違和感を覚えない水準であれ
ば、どんなプレッドでも提示が可能だ。
　だが、ためこむポジションが大きくなるほど「市場リスク」が増す。さらに、この
仕組みだと、業者と顧客は利益相反関係、つまり客が儲かると業者が損をす
る。「彼らにとって最も怖いのは、顧客に短時間で一気に利益を確定（スキャル
ピング取引）されること。これをやられると、カバーを取る前に業者側の損だけ
が残ってしまう。そこで、<スキャルピングを行う顧客に対し、滑らせたり、ロスカ
ットにしたりレートを操作を行う可能性が高い」（田原氏）。
　

　前述のとおり、ネオFX各社は故意のスリッページやストップ狩り、顧客の
カテゴリー分けは断固否定する。だが、“レートをずらす操作”は「行ってい
る」と公言する業者もある。EMCOM証券の日暮取締役は、「一取引あたり
の収益を増やせるよう、カウンターパーティへのヘッジのタイミングや方法
で試行錯誤している。指標発表時など、市場が急激に動いて顧客の注文
が、一方に偏ると、（自社の抱える）リスクが大きくなる。そのリスク管理の
ために、レート操作は必要だ」と、あっさり言う。「そもそも適正なレートとは
何なのか。相対取引である以上、レートに違いが出るのは当然。もっとも顧
客にとって著しく不利になるようなものではない。0.5〜1銭といった程度だ」。
外為オンラインの根津社長は、「われわれはレート操作していないが、考え
方としては、違和感はない」という。「どちらがいいかは競争の原理。顧客が
選べばよい」。
　では、レート操作自体を否認するほかのネオFX勢はどうやって「リスク管
理」をしているのか。外為オンラインは「顧客から売りと買いが同時にきたら
相殺している」（根津社長）という。「マリー」と呼ばれる方法である。この場
合、インターバンクにつなぐ前に取引が完結し、顧客に提示したスプレッド
はまるまる利益になる。「マリー率は他社よりも多分高い。相場によるもの
で一概にはいえないが、８０〜９０％ということもある。取引高が多ければ、
マッチングのパターンが多くなるぶんマリーしやすい。そこから出っ張ったも
のはすべて“リスク”としてシステム的にカバー取引している」（根津社長）。
　これに対し、伝統派は、「マリー率は通常４０〜４５％程度。９０％などあ
りえない。たとえば買い注文がつみあがったら、レートをずらい、ロスカットに
追い込むなどして、強引にマリーさせているのではないか」（ある業者幹部）
と疑う。他のネオFX業者となると、カバー取引の実態については、「収益構
造の根幹にかかわるので、話せない」と口が重い。
　こうした“不透明感”が疑念を生む要因になっているのは事実である。ネオ
FXがそもそもインターバンクレートと無関係に値を決めているとするなら、“不
自然な値動きはカバー先が提示するレートのせい”という説明が成り立たな
くなる。ある低スプレッド業者の関係者は言葉少なにいう。「相対取引である
以上、ルールは結局、業者が決める。顧客にはわからない話。それが答え
だ」。

　ある意味、これは異質なビジネスモデル同士の戦いでもある。不透明だが
顧客に“常識やぶり”の低コストを提示するモデルか、“相対的には高コスト
だが、“市場のルール”に基づく公正かつ透明なモデルか。
　現実として、現在は、ネオFX勢が圧倒的に優位である。後者の多くは、預
かり資産残高や営業利益で前年度比減なのに対し、前者の多くは１００％超
という成長ぶりだ。ネオFXが自らの“正義”の根拠とするのは、顧客の支持
である。「弊社は取引ボリュームで３〜４位に入っている。おかしなことをやっ
ていたら、顧客は離れる」（日暮取締役）。「多少疑問点があっても安ければ
それでいい。我慢できなければ業者を変えるだけ」というFX投資家層がいる
ことも事実である。「問題は、大多数のFX投資家はそもそもなにも知らない、
ということだ」。ある伝統派の業者幹部は言う。「誇大広告に近いやり方で、
そうした投資家を呼び込んだ業者が強烈な寡占を築いている。そのビジネス
モデルの正当性が問われているのだ。収益構造の可視化をすべきだ」。
　今後ひとつのカギは当局の出方だ。


※１０/９に証券取引委員会の発表からの抜粋
（http://www.fsa.go.jp/sesc/news/c_2009/2009/20091009.htm）

株式会社ＭＪに対する検査結果に基づく勧告について

（3) 顧客に対する注文方法の提示において誤解を生ぜしめるべき表示をす
　　　る行為

　当社は、インターネット取引による外国為替証拠金取引において、顧客から
注文を受けた場合、�@顧客取引を約定させた後、カバー取引先に発注する方
法と、�A受注レートでカバー取引を執行し、当該カバー取引が成立した後に顧
客注文を約定させる方法の、２通りの約定経路を設けている。また、当社は、
上記�@の方法を原則としており、当社が指定した特定の顧客につき、上記�A
の方法を採用している。

　このような状況下、平成２０年５月３０日から同年１２月１日までの間に�Aに
指定された顧客５１名の成行注文は、�@の顧客の成行注文が速やかに約定
する中、５８，３２９件の注文のうち少なくとも２５，４６６件の注文が不成立とな
っているほか、少なくとも３０件の約定が�@の顧客の約定に比して５秒以上遅
延し、うち５件についてはロスカット注文が遅延したことにより損失が拡大する
など、両顧客の間では著しい差異が生じている。

　この点、当社の顧客が取引において使用するトレードシステムの活用ガイド
では、「成行注文は、今の為替レートで素早く約定する」と説明されているが、
�Aに指定された顧客の注文は、当該説明とは異なり、カバー取引が成立した
後でなければ約定しない。

　なお、当社は、顧客から注文が不成立になったことに関する苦情を多数受
けているが、「当社の提示レートが変動したことにより注文が不成立となった」
旨の説明を一律的に行うのみで、�Aに指定された顧客に対して適切な説明を
行っていない。

　当該金融商品取引業者の上記の行為は、金融商品取引法第３８条第６号
に基づく金融商品取引業等に関する内閣府令第１１７条第１項第２号に規定
する「金融商品取引契約の締結又はその勧誘に関して、重要な事項につき誤
解を生ぜしめるべき表示をする行為」に該当する。


※MJのIRより抜粋

　顧客に対する注文方法の提示において誤解を生ぜしめるべき表示をする行
為」について金融商品取引契約の締結又はその勧誘に関して、重要な事項に
つき誤解を生ぜしめるべき表示をする行為を行ったことの反省から、以下の対
応を行っております。
・当該誤解を生ぜしめるべき表示に係る取引を、平成２１年２月１６日をもって
　改善いたしました。
・上記の重要な事項の表示及び広告審査等にかかる内部管理体制の強化に
　取組んでおります。

−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−

店頭取引だから、業者の様々な工夫があって当然ですし、レートが他社とある
程度違った挙動をみせても当たり前といえますが、やはり、ストップ狩りが大き
めにでたり、顧客間で明示なしに差が大きめにでることは問題がないとはいえ
ないでしょう。FX業者に対し、客観的で、明確な基準となるルールで監視でき
るようになれば、いいと思うんですが・・・。

某社の超値上げで、資金を一部動かし、クリック証券に。10／8に信用口座開設
までできたので、当日から取引開始で、参加しました。昔、株板方面で結構盛り
上がってた記憶があるのですが、いまは寂れてるようで？株だけの人は少ない
ですね。株で参加の方がいればお声かけていただければ！てか、参加お勧め？
くりっく証券会社自体の信用があれ？ですが、財務はFX収益で一応しっかりして
きたので、その点は安心です。

ブログ紹介のとこにリンクおいておきます。

２８９２　日本食品化工

会社予想の通期上方修正が予想されますが、私の（当てにならないｗ）予想は、
今回だすよそうは

四季報と同じ程度の経常利益５０億前後、EPS115-120程度
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（※自社株控除なしで９0程度）


ではないかと思います。市況に左右されやすいと、よく言われますが、慎重な
予想を出すとか、取引先への影響考慮で利益が多いときは低めにだすとか
ありますので、上方修正含み（ほぼ確実）でこの数字かなあと思います。も
ちろん、会社側も四季報とか見たり、インタビュー受けての四季報の数字だ
ったりもしますので、四季報利益数字前後が最低減といえるはずです。

しかしながら、今のところ、とうもろこし相場は10月入って上昇してますが、ま
だ安定してますし、為替のドル円も９０円前後となっています。また売る、糖化
品等も相場が５月以降は値下げなく安定してるようで、仮に、11月以降、若干
値下げされても、安い原料在庫を使うため、本来は、経常利益５５億円以上の
数字はでてもおかしくないはずです。その数字をいつ織り込むかが焦点となり
ます。

本来今回の上方修正でていい数字　経常利益５５億円以上　EPS130前後以上
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（※自社株控除なしで100程度）

※日経系（会社情報とか）では、本年度から、EPSが自社株控除しない、発
　　行済株数で計算されてます。


３２２８　三栄建築設計

今期予想が、EPS60000超え。なのに、反応がない！これはかわいそう・・・・。
セントレじゃなかったら、すごかっただろうに・・・・。まあ、ちょっと予想が多すぎ
な気がしますが。８月時点の仕掛不動産少ないんだもん。でも９月以降、すで
に大掛かりな確保がされたのかもしれませんね。会社説明会とか参加すれば、
きっと聞けるのでしょう。

結構、投信、顧問のアクティブ系が、環境やら教育やらのテーマを手掛け
てたんだなあという印象。質が良くなく、金融相場、仕手相場様相？で株
価つり上がってるといった感じで、結構全体相場も危ういなあという感想。

メモ

フィデリティの15％ルール接近　６７８８　日本トリム
面白いなあ？と思ったのは、アバディーンの平安レイ

それぞれの国が、日本の一人当たり名目GDPと同じになる為替水準。
（2008年データ）

米国　　　　　　　８５．１円
ＥＵ（27カ国）　１５８．８円
ドイツ　　 　　　１３０．７円
フランス　　　　１２６．９円
英国　　　　　　１６８．２円
カナダ　　　　　　８２．２円

まあ、いろいろな参考に。　　　　

２８９２　日本食品化工

新高値更新！地合が最悪の中、むしろ円高恩恵銘柄なのも元気な一員。
今日は、非常に重要なポイント（値段）でしたが、なんと高値とってくるとは
予想外ｗ。業績は、とうもろこし相場も下値安定で円高も想定以上でしょう。
四季報ではすでに上方修正されてますが、会社が改めて発表したら注目
されますかね・・・？むしろ、四季報より高いのでは？という期待もでてき
ますね。商品の値下げ圧力はあるでしょうが、今期は完全に安泰でありま
しょう。


９６７２　東京都競馬

うーん、なんか出来高増えながら地味にあがってますね・・・・。これが賑や
かになると他も土地持ちとかざわざわとくるかも・・・？まあとりあえず、注
目しとくべきでしょう。

今日は、特に野村の増資が相場をものすごーく暗くした。半年ちょっとで
また大型増資。銀行に続き、証券がくら〜くなったことで、相場自体どう
なるんでしょうねえ・・・。

８７０９　インヴァスト証券

　ずーっと下がりっぱなし。連日処分売りがでています。比較的持ってるところ（人)
の売りがでてるようです。さて、くりっく３６５のシステムが11/2からシンプレックス
になるようです。ついにシステムダウン等の悪さがたびたび言われていましたが、
終止符をうつようです。
　そして、ちょっと話が飛躍するのですが、くりっく365事業等の他社買収、事業引
き受け時に、スムーズにいくという点で、M&Aという視点も・・・・？現在くりっく365
でシンプレックスつかってるのは、

コスモ証券、スター為替、住信SBI、豊商事、ユニマット証券

です。もしかしたら？


８５１４　RHインシグノ

年初来高値更新。中国の不動産開発関連で、追加で３億円融資とのこと。そろそろ
数日間とりあえず少し一服するかしら？いつもの流れからすると。

回収危うい問題債権が倍増
追及！関西アーバン「異常融資」より

　「飛ばしですよ」。問題のスキーム（SPC利用のオフバランス化)について、関
係者は異口同音に打ち明ける。焦点である物件は、ゼクスが芦屋市に建設し
た大規模有料老人ホーム（25階建、567戸）で、元は関西アーバンとあおぞら
銀行が各４５億円の融資をつけていた。しかし、２００６年秋の完成後、入居は
一向に進まず、ゼクスも不動産不況のあおりで経営不振に陥った。そこで、物
件を切り離して融資をつけかえようとの策が関西アーバンで持ち上がったのだ。
　非現実的な計画を描いて融資を付け替え、正常債権に見せかける手法はバ
ブル崩壊後以降に多くの銀行が行った。そうした"飛ばし”の再現だ。関西アー
バンは実務作業をコンサル会社社長に依頼。突貫作業が始まったのは昨年８
月初旬のことだった。
　やがて、物件をSPCに１３０億円で売却し、運営会社も４０億円で外部売却す
るスキームが固まる。ゼクスには数億円の売却益が入る計算だった。SPCの出
資金は磁気製品販売のレダに一億円を拠出、富士薬品には優先出資３０億円
で協力してほしいとの内容だった。
　富士薬品は交換条件を出した。銀座で抱え込んだ土地の売却先に融資して
ほしいと関西アーバンに要求したのである。これを受諾、３７億円の融資を実行
する裏約束が交わされた。その甲斐あって、優先出資の交渉は異例の短期間
でまとまった。
　が、このスキームから、あおぞら銀行は土壇場で下りていた。関係者によると、
あおぞら銀行から「（コンサル会社社長の背後で医療法人瑞穂会の事務長を名
乗る）元行政書士は、反社会勢力の恐れがある」と警告を受けたという。が、関
西アーバンは聞き入れず、肩代わり融資を行い、結果的に、問題の債権を倍増
させた。
　今年、一月に富士薬品側が依頼した鑑定評価では、物件価値はわずか３８億
円、入居率一割という散々たる状況で、運営会社からSPCの賃借料は３ヶ月以
上滞っていた。
　元行政書士は何者なのか−−−−−−名証セントレックスに上場していた富
士バイオメディックスが昨年10月倒産したが・・・・・問題の未収入金の相手こそ
が元行政書士が関係する医療法人瑞穂会だたのだ。まだある−−−−−−−
−−−じつは関西アーバンと元行政書士との関係には伏線があった−−−−
−−。

折込チラシなんですが・・・。3000万はいずこへ・・・。

９７３７　CSKHD

朝、400台なら売りチャンスですね。確かに最大希薄化までは考慮しなく
ても、2010/3/1〜の優先株、新株予約権で、実質高い方の値段の倍、
２６０円程度くらいまでは通常なら下がっておかしくない水準です。

以下、資本増強の見方要約　（追加）

特に、遠くない将来、または非常に高い可能性で転換、発行が考えら
れる部分のみ考慮にいれておけばいいでしょう。会社が、強制的に償
還できるのは銀行部分の優先株３００億円を除いて、2014/4/1以降
であり、銀行部分の優先株が先に０になることが条件。会社業績にも
よるが、ACA部分のC種〜F種は転換される、また新株予約権も全量
行使されると計算しておいたほうがいい。ただ、銀行部分については、
転換されない場合も多い（株価が十分上昇してたとしても、プレミア付
けて現金償還の可能性も高い）ので、空売りの立場からの計算上は、
除外しておいたほうがいいだろう。C〜F種についての転換価額は、会
社の利益水準にもよるが、110円計算のほうがよいでしょう。

となると、希薄化は優先株で1億株、新株予約権で4800万株
現在のCSKの発行済株数は約8029万株。
上記を合計すると、約２２８２９万株。とりあえず、当分の間、空売り方
では、この株数を元に会社価値を計算するのが妥当かと。



転換・行使　2010/3/1〜

ACA優先株　C種、D種　計約５０億　当初転換価額１１０円
2011年以降3/1に、先立つ45取引日前から３０取引日までのVWAP価格に
修正、上限１１０円、下限７７円。
１１０円計算で、４５７３万株

新株予約権　行使価額＋予約権代　１２５＋約７円　
（権利行使期間2011/3/31まで）
株数２４００万株


行使　2011/3/1〜

新株予約権　行使価額＋予約権代　１２５＋約１２円　
（権利行使期間2012/3/31まで）
株数２４００万株


2011/9/1〜

ACA優先株　E種　５５億円　当初転換価額　１１０円
2012年以降3/1に、先立つ45取引日前から３０取引日までのVWAP価格に
修正、上限１１０円、下限７７円。
１１０円計算で株数５０００万株


2013/3/1〜

ACA優先株　E種　５５億円　当初転換価額　１１０円

2014年以降3/1に、先立つ45取引日前から３０取引日までのVWAP価格に
修正、上限１１０円、下限７７円。
１１０円計算で株数５０００万株

最近、メモしておきたいことも、書きたいことも減って、書くのが減ったら、
半年前くらいの1/4くらのPV（ページビュー）になっておった・・・ｗときど
きみてくれる貴重なひとには感謝します？ｗ

１８２０　西松建設

どこかの変なところが売りしつこいところに、フィデリティの5％ルールがっ。
まだ15％まで余裕あるし、もっと買ってきたら面白いかも・・・？CDS依然と
して低下中！


８９１７　ファースト住建

金曜上方修正後、昨日ストップ高。この系統は在庫処分がすごい早いのは
そうだが、ここの会社は、幹部クラスが多く抜けた？ときに、仕入れができな
かったのが、災い転じて福となしたこともあるかもしれない・・・。また以前に
比べて、家の質もましになってるらしい。


８７３７　黒川木徳

９月末権利で、無償の株主割当新株予約権、1株につき1株３０円で発行と
８月１９日にありましたが、その少し前に急騰しました。その後、大洸時代
等の会長の売りが多くでてか、結局急騰前の株価に。


２８９２　日本食品化工

急騰。以前週刊東洋経済でのランキングで出てたが、無反応だったので、
オール投資（次回の四季報の先取り）関連であがったわけではないので、
特に材料はなく反発ということになるのか？それともどっか別のところが
推奨したのか、単なる反発か・・・・。


９７３７　CSKHD

日経に、中西執行役員が社長に昇格、取引銀行団に要請している約３００
億円の資本支援とともに、今日発表とのこと。また、アントの東明浩代表取
締約を、代表権のある会長に迎える人事もと。

８５９１　オリックス

フィデリティが15％ルール上限近くまで保有してることが大量報告書に。
何かで上がっても重石になるかな？下がらないとしても。要注意。


９７３７　CSK

おそらく、今日で、月曜噴いたときに増えた空売り分が減ったかと。これ
で、とりあえず安心。悪材料出尽しで瞬間上がる率も少なく、９月末の
貸株返済があるかもしれないとしても、おそらく上がることはないだろう
というのが、今回、コスモ証券売却の話での月曜からの動きを見ての判
断。目指せ半値。

４４６４　ソフト９９

出遅れで上昇中？というより、立花名義の株をの処分すすめる相場になっ
ているのと思われる。


８５１４　RHインシグノ

上がっているが、反応はまだまだ鈍い。子会社、北海道元気計画を設立し、
リゾート会員権事業を展開。２期目経常利益３．５億円、３期目（平成２３年
度）に経常利益８億円の数値目標。まあ、判断は各自・・・・・・ｗ遊びで。


２８９２　日本食品化工

　２５日線が接近してるにもかかわらず、おそらく大口と思われる頭を抑える
売りがずうっとでている。もう少し考えて売ってほしい・・・。いまのところ、上
がる気配はまったく感じられず。日経系では、今期からEPS（一株純利益）の
算出が自己株控除しない、発行済み株数ベースが主体となるので、PERが
高めにでてしまうのも少し影響でてるのかもしれない？
（EPS　会社１０５円、日経系８１円）


８７０６　極東証券

↑の日本食品化工とは違い、８月はじめから休んでいた極東は再度高値更
新。今日はちょっと弱いが、しっかり先導されているような感じ。


９００９　京成電鉄

鉄道は横ばいが多い中、独歩高？注目しておきたい。この銘柄が動いてる
とき、なにか需給関係を連想させる魔力があるので。


いい加減、大口等主導できる人が今は触ってない銘柄でも、この相場環境で、
超低PBR銘柄（財務は比較的いいもの）は底上げされてもいいはずなんだけ
どなあ・・・日本食品化工すら上がらんと、やる気でない・・・ｗ

８７０２　スターHD

第一四半期報告書がでたので、中身を見ると、経費の中に訴訟損失引当金
が91千万ありました。これを除けば、営業損益はわずかながらの黒字とな
ってました。一応、くりっく365事業が下振れがないようなら、赤字垂れ流し
状態はほぼ終息したといえるところまできたとおもわれます。社員数は３月
末１０７名から、１０２名となっております。


９９５５　ヨンキュウ

　こちらもよくみると、経費で貸倒引当金繰入額が2.4億ちかくあります。これ
がなければ、営業赤字が３千万程度でおさまりました。魚価の急回復などは
難しいですが、貸倒引当金繰入が終息すれば、出血はほぼ止まります。が、
貸倒費用が、当初見込みである４億、残り1.6億で収まるのかは疑問です
・・・。今期黒字は厳しいと見といたほうがいいかもしれません。
　さて、大株主の株対策があるとすれば、今月末と中間決算あたりが、一つ
の目途になります。どうなることか。


７６１７　オオゼキ

MBO３７５０円。これは、まあ、鑑定価格とかもありますが、チャートからみて、
この値段、といえるものでしょう。分割考慮で06/4の高値3750円ですから。
０３年以降のバブル？で、そこが高値でもありますから。しかし、優良企業
の退場は、ちょっと悲しいですね。食品スーパーの代表的な銘柄であります
し・・・。

あまり気がのらないんですが、余力が少し増えたんで、高いREITばっか
の割りに、割安感が少しありそうな、継続の疑義がついた、クレッシェンド
を買ってみた。買われてるような感じになっているし、実質純資産では推
定12〜31万程度あるだろうとおもわれますし、10月末までの80億円もま
あ十分乗り切れるでしょう。そうすりゃ、19万どころから以上に戻るのも道
理。うーん、あとは、REITでは痛手ばっかりの印象を払拭したい思いでの
投資でもあります。個人的に。

２４１８　ベストブライダル

以前、結婚式は景気の影響受けにくいとブライダル事業の社長さんたちはいっ
ていたが、高額価格帯についてはやや懐疑的にみてたんですが、どうも思った
より堅調なようです。ノバレーゼは受注落ちていましたが、ベストブライダルは
４−６月期も国内の受注が堅調でした。また、利益も十分確保できています。


１５１８　三井松島

上方修正。石炭の現状から、会社予想保守的じゃないかなあとはおもっていま
したが・・・。決算博打してもよかったんですが、今、自分は保守的なスタンスの
ため余力は日本食品化工に傾けたので・・・。あと、この銘柄、需給がかなり重
い印象があったのも理由ですが・・・。ホルダーさんおめでとー。


８７４４　ユニコムGHD

自己株式TOB実施。１５０万株、一株３００円。発行済み株式総数に対する割合
は約11.6％これは評価できます。て、いうか他の会社もみならえと声を大にして
いいた。特にスターHDや実質現金資産等もってる会社に言いたい。


６３７８　木村化工機

上方修正。利益水準には正直びっくり。だが、受注は悪い。深追いは注意。

低PERかつ営業増益ランキング１５０より

1位に日本食品化工がでてますが、株価がストップ高する前なので、週末の
株価に訂正と、他銘柄の評価とあわせて。
（条件時価総額50億以上、金融業除く、営業赤字でなく前・今・来期とも増益
で、今期は営業増益率5％以上、株主資本比率20％以上。前期が債務超過
や利益余剰金マイナス、変則決算会社除くなど。）

修正後（株価8/7）

1位　１９３８日本リーテック　　　　　ですが、負ののれん償却がかさ上げ。
2位　２８９２日本食品工業　　　　　予想PER５．２　（自己株控除後）
3位　８７３２マネーパートナーズG　予想PER５．２

おー。株価あがってても堂々２位！最近一般の自己株控除後方式では、実質
NO.１！

最高益更新かつ低PERランキング５０より

こちらの１位も日本食品化工ですが、株価を８/７にすると。
（条件時価総額１００億円以上で金融業は除く、営業赤字でなく今・来期とも黒
字で最高純益。前期が債務超過や利益余剰金マイナス、また変則決算会社
除くなど。）

修正後（株価8/7）

１位　１９３８日本リーテック　　　　ですが、負ののれん償却がかさ上げ。
２位　７０２０サノヤス・ヒシノ　　　　予想PER４．８
３位　２８９２日本食品工業　　　　　予想PER５．２（自己株控除後）
４位　８７３２マネーパートナーズG　予想PER５．２

こちらは、実質NO.2！


GSユアサと明電舎　本当の実力より

環境関連の中でも爆発的人気を集めているのが、ジーエス・ユアサコーポレーシ
ョンと明電舎。「両株への投資化のほぼ100％が個人」（市場関係者）と言われ、
「デイトレーダーたちの格好の投機対象になっている」（同）。

<うーん。ほぼ100％個人って・・・。表向き個人になっているのも含めればそうか
もしれないけど・・・。ネット証券手口＝独立して各個人が自分の意志で売買して
いるではないと思うけどね・・・。>

　GSユアサについても明電舎についても既出すぎるので、特に目新しいことは書
いてない。明電舎については、社長が「株価があがたっりさがったり乱高下してし
まって」と、戸惑いを隠せない、と書いてあった。
　価格低下圧力は、電池メーカーに対して、政府は15年を目途に、蓄電池を現状
の1/7に引き下げを要請、明電舎のモーターでも「価格を半減することを求められ
ている。また、計画でも、両方とも数年で劇的に利益が増えることはないと。特に
株価がどのへんが適正かとか、今の株価が非常に高く・・・などのはっきりした記
述はなかったという印象。

８５１４　RHインシグノ

　うーん、トラベラーを発行済の29.7％一株250円超で買っているみたいです
が・・・。なんでこんな糞高い値段で・・・ｗレッドホースAMも買ってるし。利息
返還する前に、金使い込み・・・とか・・・？ジェイ・ブリッジやプリヴェみたいな
相場になることはなさそうな・・・？とりあえず、今週の出来高で、Oさんの売り
か、ほくほくFかどっちかの売りが終了になったのかな？一応、RH買いから、
3ヶ月は過ぎました・・・。


８５１２　大証金

日本証券業協会大阪地区協会の沖津会長（岩井証券社長）が、ヘラクレスと
ジャスダックが統合した後の証券金融会社について、担い手は大証金が望ま
しいとの以降を表明した。大証は年内にも統合新興市場の指定会社を決める
見通し。（日経）


日レジとADRの合併に思う

昔の駄目銀行同士合併を思い出しますな・・・・。図体だけおっきい・・・・。し
っかし世間では伊藤忠てネームバリューありますねえ・・・ｗｗｗまあ、くっつ
こうがなにしようが、融資にでてる金の質は変わることはない。マヤカシ。リ
スク区分なんていい加減なもんだ。

８７０９　インヴァスト証券

対面事業分割完了。社員数は08/3末192人→09/3末141人→6末129人→
8/1現在71人。相当スリム化されてしまった。ただ、この陣容で、今の預かり
資産なら、24時間かそれに順ずるサポート時間でもいいと思うんだけどな〜。
下値目処は32000円近辺か？くりっく365の取引所出来高は（4〜6月）一日
平均約２９３百枚。７月〜今日までの一日平均は２７２百枚と7〜8％くらい少
なめで推移。


２８９２　日本食品化工

　ALIC（（独）農畜産業振興機構）のレポートより。コーンスターチ使用32社の
平成20年総仕入量は、前年比91.4％と大幅な落ち込みを見せた。これは、コ
ーンスターチを大量に使用しているビールメーカーの使用量の落ち込みが大き
く影響している。今後の見通しとして、食品、医療ともに、原料を切り替える動
きは原則的になく、少なくなっていた、ビールメーカー向けも、第三のビール向
けに増えると思われる、だそうです。
　とうもろこし相場もいまのところ反発したところといっても安定です。若干円安
がきがかりな程度。
　少し、株価停滞するようなら、８/４から200〜250万株近くできるまで待たされ
る可能性・・・。


８７０６　極東証券

移動平均線乖離と、価格帯からの一旦の上値は珍しく予想どおりだった。収益
についてはブレが大きいが、いまのところ新興国や資源国関連の相場状況も
悪くなさそうであるし、投資意欲もありそうなので、大きなヘマしなきゃ、7-9月
期も4-6月期のような数字は無理としても、堅調になりそう。いまのところ、仮
定経常利益３５〜６０億くらい、EPSは７５〜１２０円（税金通常時６５〜１１０円）
くらいと。地合がよくなれば即上向きもありだが、普通なら、もうちょっと横横が
必要か？


建設等

ざっと見ると、受注にばらつきが相当あるが、全体として見ると先行き厳しいよ
うな印象。中堅で健闘してるところがある反面、大きめのところでかなり落ちて
いるようなところも。受注は時期にブレもあるとはいえ、例年に比べ、かなり減っ
ているところもあるので、注意したい。流動性相場で、需要がありそうだと思っ
ても、なかなか触られる気配がでてこないし、円安に少し振れると、輸出関連
に銘柄向くと残念ながら、ちょっと厳しいかもしれない・・・。

６７８４　プラネックス

ストップ高。ただ、決算見ると、金融事業、1-3月期にくらべ4-6月期は利益
半分。中身は良くない。なのに上げたとなると・・・。深追い禁物。


９７３７　ＣＳＫ

ＣＢが、幾度か押し戻された４０円付近に到達。株は下がってるがまだ４００
円台だが、社債部分の評価はまだ、満額償還を信じていない。


１８２０　西松建設

ＣＤＳの値が順調に下がって６００台に。ただし、株価はさえない。

２８９２　日本食品化工

昨日比例配分でしたが、今日やっと通常あきないに。しかしながら、寄り近辺
高くなったものの下がったまま・・・。評価不足ですね・・・。極東証券のときより
さらに、２５日乖離等が大きいだけでなく３年以上前の高値近辺ということもあ
り・・・。とはいえ、通期上方含みの自己株除いたEPSは１００円超えで、PBRも
高くない。食品株としては、とうもろこし市況等影響されやすいとはいえ、破格
の低さである。また、株主が三菱商事と自社だけで約７割と流通株自体少ない
ので、時価総額が重しにはならない。早期訂正を期待します・・・。２００６年２
月高値は６２４円、その前、その値段以上は１９９６年までさかのぼらないとな
いという、天井は青空です。とりあえず、800円、次1000円・・・・。

９９５５　ヨンキュウ

赤字。ちょっと大きめ。この分だと中間は利益赤字かな・・・。残念。あとは、
株関連の施策期待かな。あとは低ＰＢＲ、現金持ち相場の更なる割安修正
相場待ちといったところか。株関連の施策がもしあるとすれば、８月〜中間
決算時あたりまでかなあ。350円は一旦付けそうだが、それ以上は拾われ
るかしら？


８７１１　ＦＸプライム　　８７２８　Ｍ2Ｊ

Ｍ2Ｊはやはり赤字でした。収益３億円超えないと黒字にはならなそうです
ね。今のところ。月次は回復傾向ですが、月1億円以上定着まではまだち
ょっと厳しいか。ＦＸプライムは、四季報や会社情報の予想甘すぎといって
いるとおり、厳しい決算に。利益はかろうじて黒字、という散々な結果。


８８９５　アーネストワン

もう、来年の売るものがないくらいの資産圧縮が進んでいる。第一四半期
は予想外の利益。おそらく明日（今日）はストップ高を一回はつけるであろ
う。タワーの処分の仕方次第か？


８７０６　極東証券

ストップ高。後場高めだったが、１４時すぎ一気に急騰。理由は不明だが、
第一四半期決算後、買いが入ってはいたようだが？

ちょっと、狙ってみようかなあと。割安系、現金等持ちです。ただ、製造関
連は最近触ってなかったんですがね。親のノリタケが日本レジボン買った
のも見て、再編でＴＯＢあるかも〜って軽い気持ちもあるんだけど、部品系
が期初予想よりいい感じになってるなか、材料系であるここも、期初予想
より若干いいんじゃないかなあと。また、現在も全然あがってないし、投げ
っぽいのもでてるけど、第一四半期決算きっかけに、反発していくんじゃな
いかなあとも思う・・・。じりじり大口の保有も多くなってる印象だし、一応電
池関連と分類もできるわけですし、今回の投げが終わるころには、最後発
として反発していくと思う。

８７０２　スターＨＤ

第一四半期決算速報がでた。営業利益が▲89百万円（赤字）ですが、１-３月
期▲５億円に比べると・・・。でもやっぱねえ・・・。ただ、ＦＸは良かったといえる
のでは？

為替手数料　１-３月期　４７８百万円　（4-12月の四半期平均は５１０百万円）
　　　　　　　　４-６月期　５８２百万円　（1-3月比２２％増）

しかし、営業、経常利益に対して純利益がやけに落ちて、▲193百万円という
のはなんの特損でしょうか？

株価は、知りませんが、決算発表後は８月から自社株買い入るはず？ですか
ら今の相場環境ではそれほど下がらないような気はしますが、予想してもは
ずれることおおいので、中立ってことで・・・。しかし、そろそろ大株主の英断が
欲しいですね・・・。いつまで消耗戦するのでしょうか。


９９５５　ヨンキュウ

再度上昇し始めました。第一四半期決算期待？それとも、普通に再度買い入れ
傾向？この前のいちよしのレーティング（580円目標、10年3月期を基点とする中
期利益成長率を年率41.5％と予想）のとき、株価が下げに入ってしまったリベン
ジなるか？


７４０４　昭和飛行機

不動産含み益相場のハシリじゃないとしたら、もしかしたら、三井造船となにかあ
るかもしれないんじゃ？と思うようになってきた・・・。三井造船の自己資本比率を
あげるために、合併1：5とか・・・。現金出しての買収はきついでしょうから？まあ、
三井造船増資＋ＴＯＢでもありかもしれんが・・・。三井造船の出資比率上げたい
ところもあるかもしれんし・・・？一応、三井系重工業の中核と、三井造船の紹介
に書いてありますから・・・。

日立関連のＴＯＢ

情報系が予想以上の高値でびっくりした。日立は以前に上場子会社を解消
していくといってたので、昨日の新聞すっぱ抜かれもびっくりはしなかったけ
ど、意外と出す金あるんですね。これをきっかけに、日立以外の物色される
かどうか広がり見たいけど・・・。狙ってもそれほど報われないような気もす
る・・・。割安感ないのも多いし・・・。


８７０９　インヴァスト証券

第２四半期は赤字予想。うーん、システム増強やら対面事業譲渡やらなん
やら経費かかってるのかしらねえ。第１四半期については、くりっく365は好
調な反面、他と同じく店頭ＦＸの利益は低かったみたいですね。昨日の上げ
が第２四半期予想に対する上げが大きいと判断したので、決算向け玉分は
決算後、処分しました。もちろん、中期以上の玉はそのまま。メイン銘柄の
１つですし、数量も多いです（金額にしたら大したことないけど・・・；；）。今日、
買いが結構でてたようなので、大口？さんがもしかしたら買い上げも結構入
ってるのかなあという印象。まあ、くりっく365は７月も出来高多いですし、
システムトラブルがシステム増強で減り、店頭ＦＸの利益の厳しさも若干緩
和されるでしょうから、第２四半期も、会社予想以上の利益にはなると思い
ます。


８７０８　藍澤證券

中国株の取引が相当活発になってるのは知ってはいたが、藍澤證券が第１
四半期で黒字になるとは思わなかった。−−（削除）−−株価需給には
一応悪くはないのだが、ＴＯＢ方式である程度の値段で買うならいいけど、そう
じゃなければ、自社株買いの方がいいなあ。自社株買いならＢＰＳが実質向
上するんだが・・・。

※もしかしたら、社長の長男の資産管理会社のアイザワの買いはやめたかも
　　しれないから。５月のみずほ提出の大量保有報告書のみずほ信託の信託
　　解除が、アイザワの可能性があり、その後どうなってるか不明のため。

５４１１　ＪＦＥＨＤ

良くない決算でたのに急騰？ＧＳの格上げだかレポートだか知らんが、それ
でこの上がり？ちょっと変だなあ・・・。よくわからんがｗ

９８３４　リオチェーンＨＤ

ＭＢＯ、４８０円だが、どうなんだろう・・・・。実質現金等でいくと５５０円くらい
になると思うんだけど（計算の仕方によってぶれたりするので参考程度に見
て下さい）、赤字とか見通し厳しいからディスカウントとしても、会社の事業価
値がマイナス・・・・。ファッション関連でこれは・・・・。確かに、普通に机上の計
算では許容範囲内かもしれないけど、他のところに比べてちょっとひどいよう
に感じますが・・・。株数2/3以上は確保できるんだろうけど、こういう悪例は
増えないでほしいですね・・・。


大手海運

３社揃って下方修正。ＢＤＩが高くなったりもしたけど、コンテナとかねえ・・・。
一部、増額期待？とかなんか声もあったようだが、それは儚い幻・・・。


８７０９　インヴァスト

今日ストップ高したようだが・・・。買ってる人はどのくらいもっているのかしら
・・・。以前からこの銘柄にしては不釣合いな板がでたりするときもあるけど、
売り買いがクロス等自演じゃないとすると、誰が買ってるかしら？

　回転してはいたが、７００円どころが最後の空売り回転玉になるで
あろう、と思って、たところに、公募増資発表で、吹いても余裕見て
800円まででも大丈夫なようにだけしようと、してたんだが・・・・。軽く？
超えられてしまいました・・・。
　しかも普段なら損きりしてたんだが、公募のおかけで、損きりなど考
えすらしなかったのが傷が大きく・・・・・。

ＧＳユアサの空売り、公募増資発表前後までの累計利益　約６１０万
その後、今日までの、含み損＋少しの玉損きり　　　　　　　約４７５万

８割近く溶けてますね・・・・。おかげで、資産も3000を超えてたものが、
2500まで落ちてます・・・。まだ、あがれば、もちろん減りますね・・・。

　しかも、今日、懸念の方があたってしまった、インヴァスト・・・。全然上
がりませんでした。こんなにさびしい状況とは・・・。

　確かに増資発表以降で下がるとは限りませんが、資金繰り懸念や、
資本薄くて、不安もたれてる金融関連等と違うので、いくらＧＳユアサと
いえど、安定操作必要なしどころか、ここまで上昇とは・・・・。

　こうなると、後遺症で、しばらく取引にびくついたり、やけになりそうで、
短期トレードが無茶苦茶になりそうです。なるべくしないつもりでいます
し、昔ほどひどくもならないとは思いますが・・・orz

　せっかくの決算時期チャンス時期だが、もう心が折れた。当分チャンス
あってもきっと逃すし、資産も増えることはないだろう。おわた。

８７０９　インヴァスト証券

　今日、速報がでました（汗。特損だしてますが、利益は会社予想以上でし
た。4-6月期、経常利益1億円はサプライズだとは思いますし、他の証券株も
一応決算速報には反応してたので、40000円再度超えるだろうと思いたい。
ただ、極東証券の決算後の反応がやや鈍かったのは気がかり・・・。一応、
極東も、決算速報後初値から20％高つけてるし、他中堅どこも、そんな黒字
転換で一応そこそこ反応あったし、ストップ高1回は付けると信じたい。できれ
ばＰＢＲ0.30以下組（赤字会社中心）から、第2グループの0.45〜付近まで上
昇気流にのってくれればいいんだけど・・・・。
　分類が証券でなくＦＸのほうじゃないの？と言われるなら、ＦＸ会社比較で。
まだ第一四半期で赤字になりそうなＭ2Ｊですら、ＰＢＲ0.33ですから・・・。イ
ンヴァストはのれん代があり、ソフトウエア項目も金額少し多めですが、その
分、東証株がありますから、そのままＢＰＳ×0.33＝52000円くらいはあって
もおかしくないですから・・・。きちんとした黒字化ですし。


８７０６　極東証券

今日、昨日の高値抜けなかったけど、結局陽線引け。出来高は落ちてきては
いるけど、悪い雰囲気ではないような気はする・・・。ここ、配当は、連結純資
産配当率（DOE）２％以上または配当性向５０％以上が基本方針なん
ですが、そのことはどうもあまり織り込んでいない、周知されていない？ような
気もするんですがね・・・。価格帯でみれば、６５０円超あたりまで薄いので、そ
こまで戻ってもおかしくないと思うんですけど・・・・。それでも東証株４万株考慮
なしで、ＰＢＲ0.7超くらいですから、他東証1部の証券会社に比べて評価が著し
く不足してます。利益水準が会社規模比で、他の中堅どころと比べてかなり良
かったのですし。単純に利益第一四半期×４はできないのを考慮しても。


７４０４　昭和飛行機

出来高薄いんですが、非常に気になっている銘柄です。土地含み益関連という
か新会計基準で賃貸不動産等のうんたらかんたらで、動いているのではないの
かしらね？有名どころの、９６７１よみうりランドやら、９６７２東京都競馬等は動
いてないですが・・・。

本日終値　７９８円
発行価格　７５０円
払込価格　７１８.08円

申込期間　２２-２３日
払込日　　 ２８日

安定操作期間は２２〜２３日。（証券会社ＨＰ参照）

今日、随分と釣り上がりました。まさかこんな高く公募価格が決まるとは・・・。
本日までの動きを見て、次の段階の考察を・・・。

さて、本日まで無理やり買い上げた？として、逃げ遅れか予定が狂った？大口
がいるとするなら、安定操作期間に大量にぶつけてくるのかどうか。ぶつけてく
るようなら、主要プレーヤー的な機関じゃないところか、仕手やそれに連なる集
団がいて、買い玉処分の可能性がある。必要以上？に800円台くらいで、ここ
が底だから買えと言ってたところもあるようで？ほんとか知らんが。

次にＴＯＰＩＸ買い、（ＭＳＣＩ買い？）にぶつけてくるか？それとも、そこで上へ突
き抜けるような動きにさせるか？

今回、公募増資決定の次の日、自然に落ちるのを待たず、上げに切り替えさせ
たのをみると、中の大口が買いの人は、処分したいという方が強いのではない
かと思われる。

安定操作期間に売りがあまり降ってこない場合は、２８日（ＴＯＰＩＸ買い）、（２９日
ＭＳＣＩ買い？）に吊り上げてから、どさっと売る可能性もあるので、安定操作に
売りが降ってこない場合は、注意したい。

安定操作期間にどさっと売りがくれば、２８日（、29日）は、上昇あってもたいしたこ
とないと思われる。安定操作でどのくらい買ったかは忘れずにチェックしておきた
い。

ＣＳＫを裸にしたＡ（本文実名）の罪　より

　ＣＳＫ関係者がＳＥＣ特別調査課から呼び出しを受けたのは６月下旬のこ
とだった。特別調査課が扱う案件はインサイダー取引を含めた刑事告発案
件。ＣＳＫ関係者に対し、ＳＥＣの係官はこう聞いた。

　「西田晴夫という男、知っていますか」

俗に「西田銘柄」と呼ばれた株式の銘柄をあげては、かかわったであろう有
名な関西の投資家や、「資本のハイエナ」と呼ばれる投資家グループの名を
次々と並べたという。
　誰が標的なのか−−−実名こそあげなかったものの、ＳＥＣの意図は読め
た。関係者によれば、西田氏が情報を流して株価を吊り上げる手口に青園
氏（元会長・現取締役）が深く関与していたのではないか、と当局は疑ってい
るという。

　きな臭いはこれだけではない。ＣＳＫファイナンスと極めて深い関係にある
のがリビエラコーポレーション。自民党副総裁だった故金丸信の有力スポン
サーとして知られた「丸金コーポレーション」の後身である。リビエラは数ヶ月
前から国税局の税務調査を受けている。調査過程で明らかに実体のない複
数のペーパーカンパニーが浮かんだ。「コミッションを抜くためにつくられた会
社の色彩が強い。問題はそこに入ってきた金がどこに流れているかだ」（国
税局関係者）。
　ＣＳＫは７月２日、住友商事などを主要株主とするアント・コーポレートアドバ
イザリー（ＡＣＡ）が設立する特別目的会社（ＳＰＣ）を引き受け先として、９月
末までに１５０億円の増資を行うことで基本合意した。ＣＳＫの主要取引銀行
が住友信託銀行であり、三井住友グループによる救済ではないかと観測も
あったが、ＡＣＡは三菱商事系から日興系に移り、事実上のＭＢＯで独立した
ファンド。住商も「取締役を出しているが、個別案件には口出ししない」（広報）
との方針である。

特集　トヨタ土壇場
（コラム）　ホンダはなぜＧＳユアサと組んだのか　より

　ハイブリッド車（ＨＥＶ）や電気自動車のキーデバイスとして脚光が当たるリチウ
ム電池。ホンダが、その開発・生産パートナーとして選んだのは、まさかのＧＳユ
アサだった。
　これまでホンダと密接な取引関係にあったのは、三洋電機だった。５年近くにわ
たり、ＨＥＶ専用電池の主力供給を担った。三洋電機は家庭用リチウムイオン電
池でも世界トップ、実績でも折り紙つきだ。
　もちろん、ＧＳユアサも1990年代の早いうちからリチウムイオン電池開発を行っ
ており、大型電池の技術に定評がある。しかし、自動車のような量産品での実績
はこれからだ。
　三洋電機の電池事業トップ、本間副社長は「ホンダさんとＧＳユアサさんが提携
することはわかっていましたので、焦りはありません。先に我々が（ホンダからの
提携要請を）断ったのですから−−−−」。

　なぜか。「三洋電機は蓄電池に関して、『どのメーカー系列にも属さない』ことを
経営の基本にしている」（本間副社長）。さまざまな会社と取引したほうが、売り上
げの伸びしろが大きく、同時に幅広い会社から、技術蓄積も得られるためだ。もち
ろん、三洋電機にとって蓄電池は全社利益の大半を賄（まかな）うコア事業であ
り、技術を他社に流出させたくない考えもある。「提携のお話はたくさん来ている
が、いつも丁寧にお断りしている」。
　ＧＳユアサのほうは対照的に、他社との系列化にオープンだ。「材料調達、売り
先確保の点からいって、独立ではキツイ」（ＧＳユアサの小野専務）。

　日本車メーカーとの取引では、三洋電機のような独立独歩戦略は明らかに分
が悪い。三洋電機が視野に入れてるのはむしろ、海外メーカーだ。実際、電池を
自前で囲い込むのは日本だけだ。こうした水平分業では、「コスト、品質、技術に
優れた電池に自然と需要が集まる」（本間副社長）。そこで、コスト競争力を獲得
した水平分業型の電池メーカーがやがて、日本車メーカーが固執する自前主義
をも打ち破って世界を席巻（せっけん）する・・・。三洋電機はそう野心を燃やす。
　これは、過去、パソコンやデジタル家電などで起こり、しばしば日本企業が煮え
湯を飲まされた産業構造変化と同じ。三洋電機の読みどおり、自動車産業でもこ
うした転換がおこるなら、日本車の優位性もぐらつくのは必死だ。

8709インヴァスト証券の第一四半期決算の修正だか速報がでてこない・・・。
１７日まででると思ったんですが、今の時間まで、でてないともうなさそう。
予想と修正する必要なかったのかしら？それとも、事業譲受譲渡等で、急が
しくて日程があわなかったのかしら？ともかくごめんなさいorz

あああああああああ。後場、極東証券、追加買いするときに、誤発注で
信用売りになってしまった。約定しなかったけど、3000株を41２円くらい
で買えなかったorz後場10000株成行、買い売り差し引き5000くらいの
ところで、約定させるために取り消しで、410円なったけど、思ったほど今
のところ買いが入らないね・・・・。ストップ高してもいいような？と思うほ
どきらめいているんですが・・・・織り込み済みとかいわれたら悲しすぎる。

８７０６　極東証券　＋証券会社

４−６月期証券決算速報ＩＲが出てきています。大方の予想通り、中堅ど
ころも黒字転換してますが、額は少ないですが、極東証券だけは、どーん
と経常利益２１億円。さすが極東。



６６７４　ＧＳユアサ

１０時半を底にまたじりじり上がってきてますが・・・。なぜ買う人がいるのか
・・・？ｗなぞだ。

証券会社

アナリストが野村と大和の4-6月期は黒字になるという話が。また、決算
速報ＩＲを丸三がだしたが、黒字であった。ここで証券会社が再度盛り上
がるかどうか注目したい。相場の地合を測るのに良い。


６７６４　三洋電機

日経朝刊に４-９月期、予想より営業利益が150億円改善し、営業赤字が
５０億円ですむと記事に。しかし、朝高かったものの、終値はマイナスに。
この意味は非常に大きい。電池や環境関連の物色はやはりいまのところ
厳しいということではないですかね。


６６７４　ＧＳユアサ

１３日公募発表　→１４日　寄りは前日比よりちょっと高く、その後一時前日
　　　　　　　　　　　　　　　　比下回るが高値引け

１４日売り禁（逆日歩なし）　→１５日　寄り結構高く、その後さがったものの
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　前日比を下回ったのは一瞬。前日
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　比より高く終了。

・・・。アホか。そんなに買いたいか！


８９８４　ビ・ライフ投資法人（ＢＬＩ）　
ニューシティ・レジデンス投資法人（ＮＣＲ）

　民事再生法の適用を申請したニューシティ・レジデンスの、ローンスター
がスポンサー候補になる案（買取は一口35000円）について、大口債権者
が反対し、否決された。債務者区分が正常先にならないなどの理由とのこ
と。
　そこで、大和ハウスとビ・ライフ投資法人が再生支援を表明した。おおま
かなスキームは次のとおり。

大和ハウス、または指定する者を引受人とするＮＣＲへの第三者割当増資
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　↓
　　　　　　　　　　　　　　　ＢＬＩとＮＣＲの合弁

これ、よくよくかんがえるとＢＬＩがかなり有利な比率じゃないと、良い材料と
はいえないんじゃないですか・・・。ＮＣＲへ第三者割当することから、ＢＬＩの
既存の投資主にとってかなり良いことなんて、ないんじゃないかな・・・。

　さて、どの株が押し目なのか、新たな相場の芽があるのか、難しい段階です。
まあ、とくに考えず、財務が危機の会社の株とかでも平気で現物を現金全額
で買う、さらには２階建てとか建てられるような人が劇的に儲かる場面を見ても、
それに引っ張られないように冷静に冷静に・・・・。

８６０１大和証券、８６０４野村証券

大和の公募の払い込みは１５日です。ここで、野村も含めて反発するのか、そ
れとももう少しさがるのか、特に注意してみたいです。


ＣＤＳ　西松建設やらアイフル・武富士やら

西松建設、ちょっとみてないうちにＣＤＳ参考値が１０００ｂｐ（ベーシスポイント）
を下回ってたｗやっとアホなところから、他の銘柄との格差解消方向へ向かう
のかしら・・・。さて、６月後半あたりから、落ち着いてたＣＤＳが上昇傾向にあ
るのですが、アイフルがまたあがってきていて３４５２ｂｐ、武富士が２２５４ｂｐ
となっている。武富士よりもやはりアイフルですね・・・。利息返還損失引当金
少なくてすむように〜〜〜〜という話はあちこちで見聞きしてるでしょうが・・・。
純買いで向かうのはほとんど個人？


６６７４　ＧＳユアサ

増資発表。公募４０００万株、ＯＡ６００万株、価格決定は７月21日(火)から７月
24日(金)までの間のいずれか。希薄化はそれほどではないけど、逆に言えば、
その程度の株数しか増資できないと見込んでるわけで・・・。ＰＴＳでは0：00すぎ
に、700円とかつけてますが、ずいぶん楽観的ですね。大和証券Ｇは安定操作
期間なのに、今日、下ぶち抜けてしまってるのにねえ・・・。高ければ最後の売
りの餌食に？


９２０２　全日空

公募５３７５０万株、ＯＡ３７５０万株、発行価格２５９円。７/１引け後に増資ＩＲ後、
結構下がった。

買い玉の半分超、空売りなのに、ぜんぜん補填が追いつかねええええ
助けてええええええええええええええええええええええええええええ。
資産３０００切れてるがな。ＧＳユアサの下がりが甘いというより、スター
ＨＤとヨンキュウさんがなあ。ヨンキュウさんに文句いうのは酷か。スター
だよスター。ずっと継続して売ってるのは誰じゃあ。でも某がいそうな気
がするのも気のせいか？

今年３月−５月始点のミニバブル崩壊

大型が３月から、中小、割安は３月からのもあるが、出遅れは５月からの
ミニバブルが調整or崩壊。前なんかあったイメージですが、６月中旬〜７
月上旬天井パターンか？この後、夏枯れor一部仕手性（テーマ）株上昇
のどちらでしょうか・・・？というところですが、ほとんどの銘柄が結構上が
ったあとなので、ちょっと厳しいか・・・？円高、先行き不透明なんですから、
現金等持ち低ＰＢＲ系がテーマでもいいと思うんですが、扱う方々で、相場
作れる力があるかどうか？第一四半期決算後良くて跳ねたんじゃなくて、
傾向としてここからじりじり上がれる銘柄、下げてもしこりが少なそうな銘柄、
拾われてそうな銘柄等、頑張って探しすかないですなあ。


６６７４　ＧＳユアサ　６７６４三洋電機

７５日線近辺。多分それほど意味持たないんじゃかなーとは思うが、一
応25日線乖離-20％どころだけは注意したいと思うが、チャートと価格帯
みてると700割れて普通に見えるからねえ・・・。自然体自然体を心がけて
・・・。まあ今の下限計算だと６００円をやや大きく割れる付近まできても、
おかしくないとでてるけど・・・。買戻しも結構出てくると思うのでやっぱりい
くとしても時間かかるのかねえ・・・。三洋電機も結構さげてますねえ。売る
ともってるのがちょっと苦痛で、持てなかったけど、やはりＴＯＢ１３０円は
意識されますよね。ここまでは下がらないとしても。環境プレミアがはがれ
てきてる証拠ですね。


９９５５　ヨンキュウ

完全調整。25日線とか全然関係ないみたい・・・。そういや、フィスコが、い
ちよし証券が利益成長率、バリュエーションのレーティングを両方最上位
に引き上げ、債権類のリスク等を厳しくみて求めたフェアバリューを580円
と試算していると伝えてましたが・・・。影響なし！残念。


６３７８　木村化工機

原発関連からの環境関連と見られていた銘柄だが崩落してしまった。電池
だけじゃなくて、他も崩れてる典型例。


６３１０　井関農機

環境関連後？という感じで、農業関連とかいわれてた銘柄。朝強かったが、
結局、普通に下がってしまった。ここまで悪いということは、やっぱりいままで
の物色意欲が完全に剥がれ落ちたということかしらね。


８９２３　トーセイ

通期売り上げは７０億円くらい下方修正だが、利益は小幅下方修正。思った
より下方幅がかなり少ないなあｗ。このまえの平和島の物件もいい値段だっ
たし・・・。とはいえ、まだまだ油断ならんと思いますよ。前より若干ポジティブ
に考えを上方修正したけど。

あーあ。今日は買いのがさがっただけでなく、空売り分が上がったりあんま
り下がらなかったりで、評価が２００万くらいさがってしまった（つT)。先週末
くらいに後戻り。関係ないけど、8709インヴァストの決算速報IRは、昨年の
ような日程なら１０日〜１７日まででますので、買う人はお早めに〜。今日は
下がってくれて拾いやすかった。

６６７４　GSユアサ　　６７６４　三洋電機

GSユアサは朝すぐは安かったが、結局上重いながら＋で終了。１３週線で
反発したような感じ。三洋電機も朝安かったが、後場は＋で終了。こっちも
１３週線で反発したようなかっこう。一目均衡表では・・・ほとんど私は話が
でないことからもわかるように、好みじゃない・・・ｗ


８７０２　スターHD

１５０円割れ。売りが見えないの含めまだそこそこあるねえ。上値は無理。
決算終わるまでは。


２７６９　Vヴァンガード

５月決算通期上方修正、予想より２割増益。強いですねえ。

マスクが街にもどりつつありますね〜。しかしながら、今冬、強くなったウ
イルスが猛威を振るうかもということを考えると、レジャー関連や一部外
食等、ちょっと冬以降の影響がでたときのことを考えると、長く持つのは
少し勇気がいることかもしれませんね・・・。気にしすぎでしょうか？ｗ


９９５５　ヨンキュウ

４００円超えた〜。ありがとう〜。自社株買い発表での出来高をこなした後
の上昇は価値があるかと。上昇時から、２５日線から少し幅あけたままで
すが、地合にのってこのまま上いくかしら？


１８９７　金下建設

叩き売られて、下値でこの銘柄にしては結構な出来高できた後、５月後半
に一段階上の２５０円前後の位置にきて、７月に急上昇。低PBR現金持ち
銘柄でも有名どころのひとつ？なので、材料なしでどこまで戻るか注視し
たい。


８７７１　イー・ギャランティ

急騰後だが、今日前場早い段階でやや大きくさげたものの、引けではほぼ
挽回した。３０万どころをきっちりこなして上昇できれば、かなり高いところま
でいけてもおかしくはないようには見えますが・・・？極普通の割安訂正、リ
バウンド銘柄で終わるか、成長株への脱皮を図れるか。


マザーズ等

冴えない指数がほとんどのなか、マザーズが異彩高。また、日経JQ平均に
比べ、JQ-INDEXと、J-STOCKが結構上昇率の差が大きい。うーん。

　中小型株、そこそこ低PBRや低PER銘柄もだし、単に大きく下がったリ
バウンド、二桁銘柄の暴騰等、どのタイプも元気なものが多いです。相
場の地合はまだ、良いのが継続していると言えるのでしょう。が、よく
見れば、大型株でも底値から50％100％上昇はあたりまえのような中、
日経JQでは３月底値から２割ちょい、東証２部指数では３割弱（３割より
やや少ない）であり、意外と上がってないといえます。今年の１−３、４
月くらいに選んだ銘柄が、２倍強まででも、上がってるから自分の銘柄
選択が優秀というわけではなくて、逆に、上がってないものを掴んだ方
に目を向けなくはいけないでしょう。今年の安値から、倍くらい上がって
いても、±０点、５割くらい上がってもいなければマイナス評価とは非常
につらいストレスの溜まる状況かもしれませんが、現実なんですよね。
だから、全体が上がる相場ってあんまり好きじゃないんですｗ
　上がらない銘柄に対し、需給や、株価位置、大口の状況、材料等、銘
柄の会社の中身だけでなく、他の要因をきちんと見ているか、再点検
しなきゃいけませんね。ただ、出遅れで、上がってない銘柄も上に引っ
張られる可能性もあるので、これから乗り換えがベストがというわけで
はないので、面倒ではあります・・・・。
　空売りも全体を見渡せば、非常にしずらい状況ですが、あせりは禁物
と自分に言い聞かせてます。こういうとき、あせってぐちゃぐちゃ取引す
るとまた、でかい損出したりしますから・・・。今度こそ余裕を持って・・・。

　
（日証協）反社会データベース構築

（日経）日本証券業協会が今年５月にもつくる予定だった反社会的勢力
のデータベースの構築作業が大幅に遅れている。業績悪化で多くの証
券会社がコスト負担を理由に難色を示しているためで、構築は２０１０年
以降にずれ込む見通しと。構築費用は日証協が持つ基金から出すが、
焦点は維持費。「利用料に見合う効果が得られない」という意見が続出
した。日証協は今年３月に反社会的勢力の市場参加を防ぐため、「証券
保安対策支援センター」を設立。10人以上の警察OBを雇ったほか、国
家公安委員会から、「不当要求情報管理機関」の登録も受け、全国の
証券会社から反社会的勢力についての相談を受け始めている。


銀行等保有株式取得機構

（日経）金融庁は、３日、銀行等保有株式取得機構による買取対象拡
大を盛った「改正銀行保有制限法」での具体的な買取要件を決めた。
新たに買い取り対象に加える対象のひとつのREITは格付けがBBB−
以上に限定されている。


９７３７　CSK

大幅希薄化の増資報道でたが、朝かなり高い５００円つけた後は下落
したが、前日比下回ることなく推移。空売りも多いとはいえ、個別相場
の地合の強さを見せられた。６６７４GSユアサは・・・・わからん。


くりっく365、８７０９インヴァスト証券、８７０２スターHD

くりっく365の４−６月の取引高が１９０３．９万枚となった。１−３月は
約１６３３万枚だったので１６．６％増加した。くりっく365の手数料収入
の多い２社だが・・・・。前々から言ってるように、第一四半期での黒字
化を予想するのが難しいが、インヴァストは黒字化狙いをしてもいいん
じゃないかなあとここ最近考えた。今期経常利益黒字化の可能性は
かなり高いし、第３四半期以降は対面事業の影響は完全になくなる
ので、仮に第一四半期で失敗しても、見直される場面があると思う。
少々相場が悪くなっても。追加で買う値段としては、４万円下回ってる
事は必須条件だが。スターは、黒字は・・・・厳しいかなあ。黒ならイ
ンパクトは相当大きいものになるんだけどなあ。自社株買いが決算
発表後あるだろうから、すぐにそれほどは下がらないと思うが。